稳定币是一种旨在保持价值稳定的数字资产，通过与法币或高流动性资产挂钩，成为加密货币交易和跨境支付的核心结算工具。它并非创造新货币，而是利用现有美元和美债的信用背书，在全球数字经济中强化美元地位。
什么是稳定币？
依照主流监管定义，稳定币是一种用作付款或结算的数字资产，其发行人有义务以固定金额的货币价值进行转换、赎回和回购，维持其对锚定货币的稳定价值。与比特币、以太坊等波动较大的加密货币不同，稳定币价格与低波动资产挂钩，不受市场供求直接决定，因而成为区块链上的低风险资产。
稳定币的核心优势：
- 跨境支付高效：较传统电汇更快、成本更低，转账时间从数天缩短至分钟级；
- 链上交易主流媒介：加密货币交易所中超过90%的交易通过稳定币完成，且主要交易对均以数字货币/稳定币形式出现；
- 链上金融基础资产：去中心化金融（DeFi）协议如借贷平台和交易所依赖稳定币作为锚定资产。
截至2025年5月，全球稳定币规模约2474亿美元，过去两年复合增速达38%，其中USDT占比62%，USDC占比24%。
稳定币的类型与市场结构
根据价值锚定机制，稳定币可分为四大类别：
- 法币抵押型：如USDT、USDC，以法定货币（主要为美元）及短期国债等优质流动资产为支撑，占市场总规模90%以上；
- 商品抵押型：如PAXG，锚定实物黄金，每一枚代币对应特定金条；
- 数字资产抵押型：如DAI，通过智能合约超额抵押加密货币（抵押率150%-200%）生成稳定币；
- 算法型：如FRAX，依赖供需调节算法维持币值稳定，抵押率随市场定价动态调整。
GENIUS法案：美国稳定币监管框架的核心内容
GENIUS法案旨在规范化稳定币发行与使用，强化美元地位，其核心内容包括：
明确稳定币定义与属性
- 界定为无息、非证券的结算资产，不得向持有者支付利息；
- 发行公司享有准备金投资产生的息差收益，避免与银行存款形成不对称竞争。
建立双轨监管框架
- 联邦轨道由美联储、OCC或FDIC主监，无规模上限；
- 州轨道需经财政部长认定“等价”，发行规模限100亿美元以下；
- 禁止未被认可的外国实体发行稳定币，必须遵守美国监管要求。
强化准备金质量与审计
- 储备资产限于现金、期限小于90天的短期美债、美联储回购合约及FDIC受保存款等高流动性资产；
- 要求定期审计并公开披露准备金详情与赎回机制。
严格反洗钱与消费者保护
- 将发行机构纳入金融机构监管范畴，执行用户身份验证与可疑交易报告；
- 破产情况下稳定币持有人享有优先受偿权。
特朗普推动GENIUS法案的战略意图
支持短期国债融资
美国财政部预计，到2028年稳定币市场可能扩张至2万亿美元，带来约8800亿美元的短债需求。当前短债发行占美债总规模84%，稳定币锚定短债直击财政部融资痛点。
回馈加密货币金主
2024年加密货币领域成为美国总统选举关键献款者，数字货币行业政治献金规模接近企业献金的43%，主要支持特朗普阵营。
利好家族商业利益
特朗普家族深度参与数字货币市场，包括建立比特币金库、创立挖矿公司及发行个人品牌代币。GENIUS法案通过后，家族支持的USD1稳定币市值迅速增长至21.8亿美元，跻身市场前七。
稳定币的本质与常见误区
本质：存量交易而非货币创造
稳定币利用加密货币交易与跨境支付需求，加持美元和美债信用。其发行需100%准备金支持，不创造新货币，不具备信用派生效应，属于存量资金转换。
误区一：发行稳定币等于发行货币？
错误。稳定币发行需用户存入等额法币或资产，虹吸现有货币存量，而非如美联储QE般增量创造货币。其机制类似于1970年代美国货币市场基金，对银行存款存在分流效应。
误区二：稳定币能帮助化解政府债务？
不能。财政部仍需支付债务利息，利息收入流入发行公司而非减少政府支出。仅当对发行方息差收益征税时，才可能间接贡献化债。
稳定币对大类资产的影响
A股：受益于生态构建的三重机会
- 发行相关领域：关注可能获得稳定币发行牌照的机构及其上下游；
- 技术提供方：为发行、流通与监管提供技术解决方案的公司；
- 应用场景拓展：现实世界资产（RWA）代币化，连接物理资产与加密世界。
港股：估值提升可期
香港通过《稳定币条例草案》，建立法币稳定币发行人牌照制度。相关金融科技公司及传统金融机构有望拓展业务范围，提升市场流动性与估值中枢。
黄金：长期趋势向好
锚定黄金的稳定币（如汇丰黄金代币）为投资者提供数字化黄金投资渠道，对冲通胀并增强加密货币易用性。央行增持黄金与稳定币锚定贵金属共同构成金价中长期支撑。
美元与美债：获得增量流动性背书
稳定币发行商大量持有短期美债，为美债市场提供稳定需求。美元指数预计在100附近宽幅震荡，10年期美债利率维持在4%-5%区间。
常见问题
1. 稳定币与比特币有何区别？
稳定币旨在保持价格稳定，通常与法币或实物资产挂钩，而比特币等加密货币价格由市场供求决定，波动性较大。稳定币主要用于交易结算和价值存储，比特币更侧重于投资和价值转移。
2. GENIUS法案对普通投资者有何影响？
法案通过强化准备金审计和消费者保护，降低稳定币脱锚和发行方破产风险。投资者可更安全地使用稳定币进行跨境支付和加密交易，但需注意稳定币本身不产生利息。
3. 中国投资者如何参与稳定币相关投资？
目前中国境内禁止加密货币交易和稳定币发行。投资者可关注境外合规市场的相关金融产品，或通过港股、美股投资稳定币技术提供方和应用场景公司。
4. 稳定币会取代传统银行存款吗？
不会。稳定币作为结算工具无利息收益，且缺乏存款保险保障。其主要优势在于跨境支付和链上交易效率，而非储蓄功能。
5. 算法稳定币是否安全？
算法稳定币依赖供需调节机制，在极端市场波动中可能脱锚，历史上曾发生多次暴雷事件（如UST）。投资者应优先选择法币抵押型稳定币。
6. 香港稳定币政策与内地有何不同？
香港积极推动稳定币监管框架落地，允许合规发行法币稳定币。内地目前禁止稳定币发行与交易，强调金融风险防控。