在区块链领域，如何准确衡量协议收入一直存在争议。2024年，分析机构Blockworks Research提出了Real Economic Value（REV） 这一新标准，旨在更全面地反映协议的实际经济价值。这一概念不仅重新定义了区块链收入的计算方式，更触及了“胖协议”与“胖应用”之争的核心。
什么是REV？
REV的核心定义
REV（真实经济价值）是一种协议收入计算标准，它不仅包含基础交易费用，还纳入了优先费和小费（尤其是支付给验证者的部分），以更准确地反映市场对区块空间的真实货币需求。
在Solana区块链的具体实践中，REV主要涵盖三类费用：
- 基础费用：执行任何交易都必须支付的费用
- 优先费用：协议内置的附加费用，用于提升交易处理优先级
- 验证者小费：通过链下支付方式直接向验证者节点支付的小费，常用于获取MEV机会
REV通过聚合这三类收入来源，特别是将验证者小费纳入统计，全面展现了执行交易所产生的完整经济价值。数据显示，在Solana网络上，这类小费在总收入中的占比在不到一年时间内从30%上升至56%以上。
与MEV的关联
REV的概念直接借鉴了MEV（最大可提取价值）这一争议性指标。MEV指的是验证者通过重新排序区块内交易所能提取的价值，最早由研究人员在2019年提出。
MEV通常表现为两种形式：
- 有害MEV：如抢跑交易和三明治攻击，会损害用户体验
- 有益MEV：如去中心化交易所间的套利和DeFi清算，能提高市场效率
REV的创新之处在于将MEV相关的小费纳入收入计算，承认这些资金流反映了对区块空间的真实需求，而非应该被排除的外部性因素。这种视角转变意味着MEV不再被视为需要遏制的异常现象，而是区块链的合法收入来源。
胖协议与胖应用之争
理论框架
REV概念的提出重新引发了关于区块链价值捕获的经典辩论：胖协议理论与胖应用理论之争。
胖协议理论由投资者于2016年首次提出，认为区块链颠倒了传统互联网的价值分配模式。在这种观点下，底层协议（L1区块链）将通过共识层、数据透明性和原生代币经济模型捕获比其上构建的应用更多的经济价值。
胖应用理论则坚持传统互联网的价值分配逻辑，认为应用层（特别是dApp和Rollup）最终将捕获大部分价值，而L1区块链将退化为通用且无差异的基础设施。
REV与这一辩论紧密相关，因为它重新定义了L1收入的衡量方式——通常这会增加协议层的收入表现，而相应减少应用层的贡献占比。
以太坊的路径选择
以太坊似乎正逐渐向胖应用理论靠拢，其发展路线图围绕Rollup展开，将这些执行层设计为应用核心。协议层越来越多地将执行功能委托给外部层，而自身定位为中立和安全的基础层。
这种哲学在MEV处理方式上尤为明显。以太坊开发了PBS（提议者-构建者分离）和MEV-Boost等工具，旨在减轻MEV的负面影响并保护用户。其目标不是在协议层捕获这些收入，而是对其进行规范甚至公平地重新分配。
换句话说，以太坊正在刻意让位于其上构建的应用和Rollup，志在成为区块链世界的TCP/IP——一个支撑高价值解决方案的通用基础层。
Solana的不同路径
相反，Solana则倾向于胖协议理论，将其品牌置于区块链活动的中心。其单体架构不仅提供了顶级性能，更重要的是允许协议吸收尽可能多的MEV并将其重新分配给验证者和质押者。
Solana将所有执行功能集中在Layer 1，使其能够直接捕获链上活动流，特别是通过Jito等解决方案获得的MEV小费。与以太坊不同，Solana不是在一定程度上遏制MEV，而是完全拥抱这一收入来源，将其分配给网络参与者。
REV概念在这种模式下完美契合：它有助于（无论是否被批评为人为地）提高区块链的收入数字。通过展示高收入（特别是小费部分），Solana将自己定位为“胖”协议——即使这意味着捕获有害MEV且未能将价值重新分配给产生这些价值的应用。
向胖应用理论的趋势转变
数据支持的趋势
尽管“胖区块链”的愿景对某些人有吸引力，但数据显示了不同的趋势：应用正在捕获越来越大的收入份额。换句话说，胖应用理论正在获得实际支撑。
研究表明，在以太坊和Solana上，应用捕获的收入份额在四年内从10%上升到40%以上——这是一个明显的趋势逆转。
一个引人注目的例子：Pump.fun。仅一年时间，这个单一应用就产生了近6亿美元的收入，有时甚至超过了Solana自身的每日收入。
应用的兴起对胖协议模式构成了挑战。特别是随着一种新型架构的出现，这一动态得到了进一步加强：应用特定排序器（ASS）。
应用特定排序器（ASS）的挑战
ASS允许应用通过将交易排序功能委托给专用排序器来重新获得对交易顺序的控制权。这些应用被称为“主权”应用，意味着它们自己管理执行，不再依赖基础执行层（特别是像Solana这样的单体基础设施）。
为什么这很重要？因为控制执行也意味着捕获由你的活动产生的MEV，而不是让L1验证者拿走它。
这正是一些项目旨在实现的目标。他们推广一种愿景，即应用捕获“好”的MEV同时中和“坏”的MEV。因此，ASS成为保护用户的同时强化胖应用理论的可靠方案。
ASS因此对REV概念所推广的胖协议理论构成了威胁。它们使MEV能够本地重新分配给应用，而不是像Jito小费那样分配给L1验证者。
专有架构的发展
一些应用正在通过开发自己的基础设施走得更远。Pump.fun和Jupiter是典型例子：
- Pump.fun最近引入了自己的AMM，以摆脱对Raydium的依赖并最大化利润
- Jupiter也宣布了自己的称为Jupnet的Layer 1，使用SVM构建并拥有自己的执行层
这些发展将把MEV从它们的活动重新导向自己的验证者，而不是Solana的验证者。
互操作性与L1“溢价”
区块链间的互操作性对于任何基于L1的生态系统都至关重要，可以轻松吸引来自其他链的用户或流动性。
一些项目在互操作性方面取得了重大进展，它们致力于从用户体验中移除L1层。这可能来自新的通信标准、链抽象实现或简单的流动性中心。
然而，这直接威胁到胖协议理论。如果互操作性发展到用户可以与任何应用交互而无需关心它在哪个L1上运行，那么所有L1都会失去其“注意力溢价”——以及可能的部分市值。
估值：L1的天花板？
REV的影响超出了简单的收入会计范畴。通过重新定义“区块链收入”的构成，这一标准也旨在为L1（特别是那些直接捕获MEV的链，如Solana） legitimize更高的估值。
但这一策略引发了一个根本性问题：基础设施层的估值能走多远？如今，L1区块链被高度估值，有时与实际收入脱节。一些链的收入倍数达到600倍或更高——而一个应用通常只有5-20倍。
示例：Solana经常与纳斯达克相比较。然而，运营纳斯达克的公司估值450亿美元，而其交易的资产超过28万亿美元。在峰值时，Solana的市值超过了纳斯达克——但交易量只有后者的十分之一，基础设施成本却高得多。
这种差异凸显了L1可能面临的价值天花板。随着收入向应用（Pump.fun、Jupiter等）转移，以及互操作性使基础设施层变得不可见，L1的估值溢价可能会逐渐消退。
常见问题
REV与传统收入计算方式有何不同？
REV与传统计算方式的主要区别在于纳入了MEV相关的小费和优先费。传统方式通常只计算基础交易费用，而REV认为验证者获得的所有货币补偿都应被视为协议收入，这更能反映对区块空间的真实经济需求。
胖协议理论与胖应用理论哪个更符合当前趋势？
数据显示胖应用理论正在获得优势。应用捕获的收入份额在过去四年中从10%增长到40%以上，表明价值分配正在向应用层倾斜。然而，不同区块链生态系统采取了不同策略，这使得两种理论在可预见的未来可能继续共存。
普通用户需要关心MEV吗？
是的，MEV直接影响用户体验和交易成本。有害MEV可能导致滑点增加和交易失败，而有益的MEV可以通过提高市场效率使所有用户受益。了解MEV有助于用户选择更优的交易策略和保护措施。
应用特定排序器（ASS）会如何改变区块链格局？
ASS可能加速价值向应用层的转移，使dApp能够捕获自己产生的MEV而不是将其让给L1验证者。这可能导致更加分散的区块链架构，其中应用拥有更大的控制权和经济回报，但也可能带来互操作性和安全性的新挑战。
结论
REV是一个有趣的概念，因为它试图更好地反映对区块空间的真实经济需求——特别是通过将MEV视为合法收入来源。在这方面，它与胖协议理论完美契合：在一个L1捕获大部分链上价值的世界观中。
但这种模式正面临越来越大的挑战。主权应用的兴起、ASS的发展、专有L1的出现以及执行层的逐渐抽象化，正在将注意力（和价值）转向应用。
在一个价值跟随注意力、用户不关心底层L1、应用控制越来越多执行功能的世界里，REV可能最终只是协议估值的一个临时幻象。
区块链将不得不做出选择：维持提取模型并风险失去应用——或者分享（甚至放弃）MEV以保持在未来链上经济中的相关性。