Hyperliquid 是一个创新的 Layer-1 区块链网络，专注于现货和永续合约交易，以其高性能和低交易成本著称。本文将从技术特性、运作机制、代币经济以及潜在风险等多个维度，为您全面解析这一平台。
核心特性概览
- 高性能区块链：Hyperliquid 具备极快的区块确认速度（0.2 秒）和高吞吐量（20 万 TPS），同时交易费用极低。
- 链上订单簿：采用去中心化的链上订单簿模式，支持多种高级订单类型，提供近似传统金融的交易体验。
- 社区驱动的流动性：通过协议金库和流动性提供者机制，实现社区共享收益与风险。
- 潜在中心化风险：验证节点数量有限，团队持有大部分权益，存在一定的中心化隐患。
什么是 Hyperliquid？
Hyperliquid 是一个专为现货和永续合约交易设计的高性能 Layer-1 区块链。其核心是一个去中心化交易所（DEX），利用用户自有的流动性实现高效交易。
开发团队与背景
Hyperliquid Labs 是该项目的研发机构，由 Jeff Yan 和 iIliensinc 共同创立，两人均为哈佛大学校友。团队主要成员来自加州理工学院和麻省理工学院，并曾任职于 Citadel、Hudson River Trading 等知名金融和科技公司。
团队最初于 2020 年从事加密货币自营做市，后转向去中心化金融（DeFi）领域，致力于打造可与中心化交易所媲美的产品，解决市场设计、技术和用户体验等方面的痛点。
值得一提的是，Hyperliquid 坚持不接受外部投资，没有付费做市商，也不向任何公司支付费用，完全以社区为先进行建设。
Hyperliquid 的核心功能
区块链特性
Hyperliquid 区块链采用 HyperBFT 共识机制（HotStuff 的变种），具备以下特点：
- 快速区块确认与低费用：0.2 秒的区块时间，支持高达 20 万 TPS，用户交易无需支付 Gas 费。
- EVM 兼容性：测试网已支持以太坊虚拟机（EVM），允许以太坊生态项目和 ERC-20 代币迁移。
- 代币标准：采用 HIP-1 代币标准，创建代币的过程较为严格且成本较高，通过荷兰式拍卖机制上线新代币。
去中心化交易所（DEX）功能
- 链上订单簿：订单簿作为区块链状态的一部分，所有订单均可链上验证，提供更高的透明度和可靠性。
- 高级订单类型：支持市价单、限价单、止损市价、止损限价、Scale、TWAP 等多种订单类型及选项。
- 杠杆交易：支持 3 倍至 50 倍杠杆，使用 USDC 作为保证金，价格以 USDT 计价。
- 分层费率结构：根据 14 天交易量分层， maker 和 taker 费率从 0.035% 到 0.019% 不等，做市商还可享受负费率激励。
Hyperliquid 的运作机制
共识机制与虚拟机
Hyperliquid 使用 HyperBFT 共识机制，能够容忍不超过 1/3 的故障或恶意节点。网络延迟中位数为 0.2 秒，99% 的订单可在 0.9 秒内确认，为自动化交易策略和零售用户提供近乎实时的反馈。
区块链同时运行两种虚拟机：基于 Rust 的虚拟机（处理交易）和以太坊虚拟机（EVM，支持更复杂的智能合约）。目前 EVM 仅部署在测试网上。
交易与保证金机制
交易者可以使用 USDC 作为保证金，在现货和永续合约市场进行交易。初始保证金为杠杆比例的倒数（如 20 倍杠杆需 5% 保证金），维持保证金为初始保证金的一半。平台采用 peer-to-peer 资金费率机制，用户无需支付额外费用。
金库（Vaults）系统
Hyperliquid 金库是流动性提供者存入资产的资金池，用于为订单簿提供做市服务。金库分为协议金库（如 HLP 和清算人金库）和用户金库两种。协议金库由社区共同拥有，存款人按比例分享收益与亏损。
HLP 金库作为流动性后备，在账户权益低于维持保证金时执行清算操作，确保系统稳定。
跨链桥接
Hyperliquid 与 Arbitrum 之间设有跨链桥，由与主网相同的验证者集通过阈值机制保护。存款需 2/3 的权益签名确认，取款设有争议期以防恶意操作。用户仅需支付 1 USDC 的手续费即可完成跨链操作。
HYPE 代币经济模型
HYPE 是 Hyperliquid 的原生代币，最大供应量为 10 亿枚，主要用于支付 Gas 费、质押和交易账户。代币分配比例如下：
- 社区奖励与未来发行：38.888%
- 创世分发：31.0%
- 现有及未来核心贡献者：23.8%
- Hyper 基金会预算：6.0%
- 社区资助：0.3%
- 至 HIP-2：0.012%
空投与市场表现
HYPE 于 2024 年 11 月 29 日正式发行，向超过 9 万名用户进行了空投。由于没有风险投资（VC）参与，代币大部分直接分配给了社区，避免了 VC 抛售压力。平台收入（如代币上线拍卖费、交易费等）部分用于回购 HYPE，形成持续的买入压力，推动代币价格上涨。
质押机制
Hyperliquid 采用委托权益证明（DPoS）机制，用户可将 HYPE 委托给验证节点。质押需锁定至少一天，奖励率与总质押量的平方根成反比。奖励每分钟计算并自动复投，来源为未来发行储备。
目前主网验证节点准入由团队严格控制，测试网成为验证节点的难度极高。
优势与风险分析
优势
- 高性能交易体验：低延迟、高吞吐量、低成本，适合高频交易。
- 社区优先模式：无 VC 投资，平台收入回流社区，代币经济设计有利于持有者。
- 创新流动性机制：通过金库系统实现社区共享做市收益与风险。
风险与挑战
- 中心化问题：验证节点集最初仅 4 个，后扩展至 16 个，但团队仍持有超多数权益，存在单点故障风险。
- 依赖预言机：市场价格来自验证者更新的预言机，若被攻击或篡改可能影响标记价格。
- 代码与文档不足：部分代码未开源，验证者文档缺乏，导致节点运行不稳定和频繁“监禁”。
- 安全威胁：中心化架构可能吸引黑客攻击，团队应对能力受限。
总结：双刃剑般的创新平台
Hyperliquid 通过专注于交易场景的高性能区块链设计，为用户提供了接近传统金融的链上交易体验。其拒绝 VC、以社区为中心的模式体现了对用户利益的重视。
然而，平台的中心化风险和实验性质意味着它仍处于早期发展阶段。用户应谨慎参与，避免投入超过承受能力的资金，并密切关注平台的去中心化进展。
常见问题
Hyperliquid 是什么？
Hyperliquid 是一个专为现货和永续合约交易设计的 Layer-1 区块链和去中心化交易所。它通过高速区块确认、低费用和链上订单簿等技术，提供高性能的交易体验。
Hyperliquid 如何保证交易效率？
Hyperliquid 采用 HyperBFT 共识机制，区块时间为 0.2 秒，支持高达 20 万 TPS。链上订单簿和多种高级订单类型进一步优化了交易执行效率。
HYPE 代币有哪些用途？
HYPE 用于支付 Gas 费、质押和交易账户。平台部分收入用于回购 HYPE，形成买入压力，有利于代币持有者。
Hyperliquid 是否安全？
平台存在一定的中心化风险，验证节点集较小且团队持股集中。用户需注意潜在的安全隐患，谨慎使用。
如何参与 Hyperliquid 质押？
用户可通过委托 HYPE 给验证节点参与质押，需至少锁定一天。奖励自动复投，收益率与总质押量相关。
Hyperliquid 支持哪些链上资产？
平台支持原生资产和 EVM 资产（来自以太坊），用户可通过跨链桥在 Hyperliquid 和 Arbitrum 之间转移资产。