头部DEX聚合协议1inch推出了自己的自动化做市商（AMM）产品Mooniswap，这一新产品对Uniswap的设计进行了改进，通过将套利者的部分收益重新分配给流动性池，为流动性提供者带来更高收益，同时有效保护交易者免受抢先交易攻击。根据模拟实验数据，Mooniswap预计能为流动性提供者带来比Uniswap V2多50%至200%的收入。
什么是自动化做市商（AMM）？
自动化做市商（AMM）彻底改变了用户交换加密货币的方式。通过流动性池，用户可以在代币之间以完全去中心化和非托管的方式进行转换。流动性提供者（LP）则能根据其提供资金的比例获得交易费被动收入。
2017年，Bancor推出了第一款AMM产品，允许参与者在没有外部数据定价的情况下交易加密货币。随后，Uniswap、Balancer、Curve等项目的创新AMM设计开始在DeFi领域涌现。
恒定乘积公式是AMM的核心机制之一，其表达式为：
x * y = k
其中x代表代币1的数量，y代表代币2的数量，k是一个固定常数。这个方程维持两种资产数量的乘积不变，使AMM能够根据资金池中资产的比例自动报价。
自动化做市商的工作原理
AMM通过两个方面的交互来维持资产池的平衡：一方面是交易者，他们与资产池进行交易导致价格变动；另一方面是套利者，他们在交易完成后通过与资产池交易将价格带回市场价。
交易者通常是按照AMM提供价格交换资产的散户投资者，而套利者多是捕捉利润的交易机器人。由于套利流程的确定性高，套利者比其他市场参与者更具优势。
理想情况下，如果价格下跌带来的利润能回到池中，做市商将从价格差异中获利。但现实中，进行抢先交易的交易者通过价格波动从流动性提供者那里窃取资金，这使得抢先交易成为AMM面临的重要问题。
现有AMM面临的问题与创新
恒定乘积公式为AMM设计奠定了基础，现在旨在改善价格曲线的AMM创新正迎来爆发式增长。
Uniswap的AMM实现是完全无需许可的，不需要外部预言机喂价。但流动性提供者在不利条件下退出时会遭受无常损失。
Curve针对稳定币创建了更好的定价函数，结合恒定乘积和常数和公式，根据池不平衡程度自动切换。虽然促进了DEX领域发展，但仍未彻底解决问题。
Bancor V2尝试通过流动性放大和动态权重机制解决大额交易的高滑点和无常损失问题，但需要依赖外部预言机，而预言机本身容易受到抢先交易攻击。
Mooniswap的创新设计
Mooniswap是下一代具有虚拟余额的自动化做市商，使流动性提供者能够捕获套利者的部分利润。
Mooniswap通过维持不同互换方向的虚拟余额，将大部分滑点收入保留在池中。当做市商执行互换交易时，不会立即应用不变算法显示新价格，而是在约5分钟内缓慢提高套利交易者的汇率。这样套利者只能收回部分滑点收益，其余部分保留在流动性提供者共享的资金池中。
通过延迟价格更新，做市商为套利者创造高度竞争环境，迫使他们以利润较低的价格交易，从而增加流动性提供者获得的价值。
基于真实世界数据的多次模拟显示，Mooniswap的性能显著优于Uniswap V2。在流动性最强的市场中，由于价格滑点利润的重新调整，Mooniswap为流动性提供者带来的收入平均比Uniswap V2多50%至200%。
交易费用与推荐机制
Mooniswap最初设置0.3%的互换交易费用，未来可逐渐降低到0%，以提供更具竞争力的交易方式。
Mooniswap引入推荐费概念，鼓励与钱包和其他服务的整合，从而增加交易量和流动性提供者的额外收入。只有在交易参数中指定推荐钱包时，才会收取推荐费。
推荐费固定为流动性提供者在交易中赚取收入的5%。最初0.3%的互换费中，0.015%作为推荐费，0.285%给予流动性提供者。虚拟余额产生的额外利润也按相同比例分配。
推荐费不会对价格造成额外压力，而是通过提供交易量奖励为协议做出贡献的外部参与者。除交换费和推荐费外，Mooniswap不收取任何附加协议费用。
VWAP预言机系统
Mooniswap还推出了链上交易量加权平均价格（VWAP）预言机。价格预言机数据存储为两个方向的所有交易输入和输出的累计和，并在每次交易后更新。
通过选择不同的时间段，预言机用户可以配置所需的价格近期性和抗操纵性程度。由于Mooniswap使用了虚拟余额机制，VWAP预言机很难被恶意参与者操纵。
需要指出的是，Mooniswap的用户界面参考了Uniswap，这表明Uniswap的用户界面已被证明是直观、可靠的，并且受到了用户的广泛欢迎。
常见问题
Mooniswap与Uniswap的主要区别是什么？
Mooniswap通过虚拟余额机制将套利者的部分收益重新分配给流动性池，为流动性提供者带来更高收益。同时通过延迟价格更新，有效防止抢先交易攻击。
流动性提供者如何从Mooniswap中获得更高收益？
Mooniswap将套利交易中的部分滑点收益保留在资金池中，而不是全部给套利者。模拟数据显示，这能使流动性提供者的收入比Uniswap V2多50%至200%。
Mooniswap如何防止抢先交易？
通过延迟价格更新机制，Mooniswap在约5分钟内缓慢调整套利交易者的汇率，减少抢先交易的机会和利润空间，保护普通交易者的利益。
推荐费是如何工作的？
只有当交易参数中指定了推荐钱包时，才会收取相当于流动性提供者收入5%的推荐费。这不会影响交易价格，而是奖励为协议带来流量的外部参与者。
Mooniswap的预言机有何特点？
Mooniswap的VWAP预言机使用交易量加权平均价格，通过虚拟余额机制增强抗操纵性。用户可以根据需要选择不同时间段来平衡价格近期性和安全性。