一个冷知识：流动性挖矿一词的发明者、第一个采用者、让这个概念盛行的推动者，是三个不同的项目。
一年前，去中心化金融（DeFi）开始逐渐受到加密货币社群广泛关注。但如果没有「流动性挖矿」（Liquidity Mining）和「收益耕种」（Yield Farming）概念的推动，DeFi生态可能不会在这一年内如此快速发展，也很可能不会有后来的「DeFi Summer」。
回顾这一年取得的成绩，DeFi生态的发展速度超乎想象。随便举例几个数据都能发现是以百倍计的：借贷资金量提升了170倍，交易用户数增加了140倍，锁定在DeFi智能合约中的资产总量增长了140倍。
虽然「流动性挖矿」一词既不是Compound发明的，也不是他们最早采用的机制，但Compound却是这件事最重要的推动者。网络中可搜索到的关于流动性挖矿的信息几乎都是在Compound推出「借贷即挖矿」之后出现的，从这个时间点来看，离现在刚好一年时间。
自此之后，流动性挖矿成为了DeFi协议上线初期最值得使用的机制，甚至成为了一套标准「模板」，很多项目都会基于这套模板再加上自身的特性微调。
流动性挖矿的参与者类型
参与「流动性挖矿」的用户分为两大类：
- 一类是「挖卖提」的大鲸鱼或机枪池，直接将获得的代币奖励卖出变现
- 另一类是期待通过这类方式参与一级市场代币分发的用户，希望通过这套机制与项目共同成长
反面的观点则认为，这套机制带来的「套娃」风险（比如协议之间互相组合挖矿）可能会增加整个DeFi生态的系统风险，而分发方式如果没有经过精确设计也可能会过早透支协议的成长性。就像Uniswap在尝试过几次流动性挖矿活动后就停止了，直到V3版本发布后还未开展新的活动，或许也是在设计更合理的方案。
无论如何，这套机制还是很好地调动了加密货币社群和用户参与DeFi协议的积极性，而且已经成为了所有新项目必不可少的一环。
在流动性挖矿盛行一周年之际，我们从数据上回顾DeFi生态在这一年之间到底取得了哪些成绩，又造成了哪些影响——必须指出，DeFi的兴起并不完全由「流动性挖矿」这一个因素导致，但这一定是最重要的因素之一。
流动性挖矿概念的真正起源
探寻流动性挖矿一词最早的出处，可查的来源是开源自动化交易工具Hummingbot。大家在2020年6月开始使用这个词汇，而Hummingbot团队要比这早半年多的时间。
由于Hummingbot是一个偏向于专业用户的工具，所以普通用户可能并不知道。该团队最早曾于2019年11月1日在博客中宣布「推出流动性挖矿功能」，后来在12月的0.20.0版本中开始加入相关功能，又于2020年2月的0.23.0版本中开放了Beta测试。
在Hummingbot最早的定义中，「流动性挖矿」特指为交易所提供流动性，后来DeFi行业进一步泛化了这个词的概念，可以使用在借贷或其他金融应用中，因为这些服务也需要有一方提供流动性。而后来又逐渐演化出又一个新名词：「收益耕种」（Yield Farming）。
Hummingbot对于「流动性挖矿」的定义非常精准和完整：
「我们把这件事称为『流动性挖矿』是因为它的概念很类似于PoW的挖矿。相比较使用矿机和电力，流动性挖矿利用计算资源和代币库存以运行Hummingbot的做市客户端。通过与其他参与者竞争以获得经济激励，他们的共同努力可以实现一个共同的目标，为特定的代币和交易所提供流动性。作为回报，他们会根据算法定义的模型，得到与他们工作相称的补偿。」
Hummingbot团队还同步发布了名为「流动性挖矿」的白皮书，其中还有更多具体细节，该版本白皮书的完成日期为2019年10月30日。
最早采用流动性挖矿的DeFi项目
最早采用流动性挖矿机制的DeFi协议可能是合成资产协议Synthetix，他们最早于2020年2月推出了流动性激励活动，比后来2020年6月开启的DeFi热潮早了近4个月时间。
Synthetix当时还未使用「流动性挖矿」这样的词，而是称之为「LP奖励系统」，其中LP是流动性提供者的缩写。后来他们还使用了「流动性激励试验」之类的说法来描述流动性挖矿活动。
从机制上来说，Synthetix推出的激励活动和后来的流动性挖矿类似，第一次活动是为那些在Uniswap上提供合成资产流动性的用户进行奖励，首个支持的交易对是sETH/ETH。
当然，要获得奖励的完整链路还是挺长的：用户首先需要抵押SNX换得sUSD，再交易为sETH后，还需要配上相同数量的ETH在Uniswap提供流动性并获得「LP代币」，最后将LP代币质押在Synthetix的智能合约内，后续就可以领取SNX作为奖励了。
推动流动性挖矿热潮的关键力量
虽然早期的流动性挖矿更多的是和交易相关的场景，但是推动了流动性挖矿繁荣的其实要归功于去中心化借贷协议Compound。
Compound在2020年6月期间正式推出了治理代币COMP的分发方式，首次大规模地让其他DeFi协议认识到可以通过协议自己的治理代币，促进协议的流动性增长。
其机制也相对比较简单，用户只要常规地使用Compound的借贷协议，就可以根据借贷的资金量，分配到一定数量的治理代币COMP。当然，这个机制后来也经过了多次调整。
归功于Compound本身就是DeFi协议中规模较大且具有一定影响力的项目，而且之前一直都没有公开其原生代币的规划，所以当社群得知Compound推出「没有实际价值的治理代币」后，大家都在疯狂地讨论和研究。
当时Compound和社群并没有把他们的这个机制称为「流动性挖矿」，但这的确促使了后来其他项目使用「流动性挖矿」机制。各方面原因综合起来，Compound的这一事件就非常具有里程碑意义，也就导致了后来几个月的DeFi热潮，海外社群还称之为「DeFi Summer」。
流动性挖矿与交易挖矿的本质区别
记得在流动性挖矿概念推出后不久，国内社区有非常多的声音认为这其实和FCoin在2018年推出的「交易挖矿」如出一辙，甚至还有人认为，推出「交易挖矿」的FCoin才是「流动性挖矿」的鼻祖。
其实这两个概念最核心的区别还是很明显的。基于交易数据透明化的区块链实现的「流动性挖矿」能确保整个流程是可审计可溯源的，而FCoin没能支撑下去的很大原因则是其混乱的中心化管理，托管的资产状态也不够透明。
更重要的是，虽说上述的三个项目（Hummingbot、Synthetix和Compound）所采用的机制最终都称为「流动性挖矿」，但是本质上是不太一样的机制，其中Hummingbot这个方案类似于FCoin的交易挖矿。
数据透视：DeFi生态一年巨变
总锁仓量（TVL）：增长140倍
总锁仓量（TVL）是评估DeFi生态中流动性和容量的核心指标，反映用户投入DeFi智能合约中的资产规模。
以2020年6月1日计，当时所有DeFi的总锁仓量为9.4亿美元，而最高峰是2021年5月11日，当时总锁仓量为1314亿美元，一年之内增长接近140倍。
借款总量：增长170倍
DeFi中有一类协议专门提供超额抵押的借贷服务，其总借款量可以体现这类协议的抵押和借贷规模。
以2020年6月1日计，当时所有DeFi的借款总量为1.5亿美元，而最高峰是2021年5月9日，当时的借款总量为267亿美元，一年之内增长超过170倍。
交易用户数：增长140倍
交易协议也是DeFi生态中最重要的设施，使用交易协议的用户数量（以独立地址计算）可以体现整个DeFi生态的用户规模。
以2020年6月1日计，当日所有DeFi交易协议的用户数为6200多人，而最高峰是2021年5月11日，当日的交易用户数为85万人，一年之内增长接近140倍。
交易量：增长1000倍
对于交易协议来说，交易量也是一个非常直观的标准。特别是自今年BSC链上线后，其网络内的交易协议的交易量又有非常夸张的增长。
以2020年5月31日计，当日所有协议的交易量为2230万美元，而最高峰是2021年5月29日，当日的交易量为230亿美元，一年内增长超过1000倍。
Gas价格：最高增长18倍
在DeFi Summer之前，标志着以太坊网络价格的Gas Price已经有了显著增长，从个位数的GWei水平增长到了几十GWei的水平。但是在流动性挖矿启动后，Gas Price还在快速增长，直到最近才有下降趋势。
以2020年6月1日计，当日Gas Price中位数为30 GWei，而最高峰是2020年9月17日，当日平均Gas为544 GWei，3个月时间增长18倍。
稳定币发行量：增长10倍
稳定币的需求量增长也非常显著，从去年6月1日的73亿美元稳定币发行量，增长至如今的705亿美元，一年时间增长了接近10倍。
BTC跨链币发行量：增长48倍
随着DeFi的发展，以太坊网络对于BTC的需求增长很快，毕竟这也是一个原生加密资产，而且具有非常大的用户基数和市值。
BTC锚定币的发行量从去年6月1日的5200个BTC，增长至如今的25万个BTC，一年时间增长了48倍。
DeFi未来的增长路径
最近我们看到了加密货币市场的颓势，一个最明显的指标就是Gas Price在下降，其他数据也有各种程度的下降。这是不是意味着以太坊的DeFi生态碰到了天花板呢？
其实从数据来看，现在的DeFi生态还是一个小婴儿的状态，虽说以太坊的TVL现在已经跌至了560亿美元的规模，但更多的资产还没进入DeFi生态。
做个简单的计算，如果将以太坊的市值加上以太坊链上稳定币和BTC的市值，再加上以太坊链上市值最大的5个项目（UNI、LINK、MATIC、AMP、AAVE）的市值，这个规模约为4000亿美元。这样看来，560亿美元也就占4000亿美元的14%而已，这其中甚至还没包括以太坊链上数以千计的长尾代币。
除了资产规模之外，目前的以太坊受限於吞吐量的限制，很多交易类的应用也因为「太贵了」和「太慢了」，遇到了增长的瓶颈。虽说这一年內区块容量增加了50%，但离便宜好用，还差很多距离。
幸好，近期终于有各种新一代的Layer2协议已经或即将上线，这也会成为DeFi下一步增长的核心基础。在新的基础设施下，会诞生一些相比「流动性挖矿」更有意思的机制，👉探索更多创新策略值得拭目以待。
常见问题
什么是流动性挖矿？
流动性挖矿是指用户通过为DeFi协议提供流动性来获得代币奖励的机制。参与者将资产存入智能合约，帮助提高协议的流动性，从而获得相应的治理代币或其他奖励作为回报。
流动性挖矿和收益耕种有什么区别？
流动性挖矿更侧重于通过提供流动性获得奖励，而收益耕种范围更广，包括通过各种DeFi策略最大化收益。收益耕种通常涉及在不同协议间转移资产以追逐最高收益，可能包含流动性挖矿作为其中一种策略。
参与流动性挖矿有哪些风险？
主要风险包括智能合约漏洞、无常损失、代币价格波动、 Gas费用过高以及协议设计缺陷。参与者需要仔细评估每个项目的风险收益比，并只投入能承受损失的资金。
流动性挖矿的未来发展趋势是什么？
未来流动性挖矿可能会更加精细化，结合Layer2解决方案降低交易成本，并设计更可持续的代币经济模型。新一代的挖矿机制可能会更加注重长期参与者的利益，而非短期的投机行为。
如何选择适合自己的流动性挖矿项目？
应考虑项目的安全性、代币经济模型、团队背景、社区活跃度以及历史表现。优先选择经过审计、有实际产品且社区认可度高的项目，避免参与匿名团队或承诺过高回报的项目。
流动性挖矿对整个DeFi生态有什么影响？
流动性挖矿极大地促进了DeFi生态的发展和用户增长，为协议提供了初始流动性，吸引了大量新用户。但也带来了Gas费用上涨、短期投机盛行等问题，推动了Layer2和其他扩容方案的发展。