随着数字资产逐渐走入主流投资视野，以实物比特币为支撑的交易所交易产品（ETP）成为市场关注焦点。本文将深入解析 Bitwise Physical Bitcoin ETP（代码：BTCE）的产品特性、投资结构与市场表现，为投资者提供全面参考。
产品核心概览
Bitwise Physical Bitcoin ETP 是一款追踪比特币价值的交易所交易票据（ETN），其显著特点在于采用实物支持模式——通过抵押债务 obligation 的方式，直接持有比特币作为底层资产支撑。该产品总费用比率（TER）为每年 2.00%，资产规模达到 11.3 亿欧元，自 2020 年 6 月在德国成立以来，已成为欧洲市场上重要的比特币投资工具之一。
关键产品数据
- 标的指数：比特币
- 投资方向：加密货币
- 复制方式：实物支持（Physically backed）
- 法律结构：ETN
- 策略风险：仅做多
- 基金货币：美元
- 成立日期：2020 年 6 月 8 日
- 分红政策：累积型
投资结构与风险收益特征
法律与税务概况
该 ETN 不符合 UCITS 标准，在德国的税务处理中不享有税收减免，在瑞士、奥地利和英国等地的税务状态尚未明确。投资者需根据所在司法管辖区咨询专业税务顾问。
风险指标解析
基于历史数据，该产品的波动性较为显著：
- 1 年波动率：48.60%
- 3 年波动率：49.13%
- 5 年波动率：59.30%
最大回撤数据反映了其风险特征：
- 1 年最大回撤：-31.66%
- 3 年最大回撤：-35.07%
- 5 年最大回撤：-74.04%
历史表现回顾
尽管波动较大，该产品长期表现出色：
- 近 1 年回报：+63.60%
- 近 3 年回报：+371.36%
- 近 5 年回报：+939.43%
- 自成立以来回报：+877.79%
年度表现方面，2024 年实现 +134.80% 的回报，2023 年达到 +141.68%，但 2022 年遭遇 -62.48% 的回撤，体现了加密货币市场典型的高波动特性。
交易与投资方式
该 ETN 在多个交易所上市交易，包括：
- 泛欧交易所阿姆斯特丹（美元交易）
- XETRA（美元和欧元交易）
- 泛欧交易所巴黎（欧元交易）
- SIX 瑞士交易所（美元、英镑、瑞士法郎交易）
- gettex（欧元交易）
投资者可通过常规证券账户进行交易，也可选择定期储蓄计划进行长期定额投资。不同经纪商提供的交易费用结构各异，建议投资者比较后再做决策。
常见问题
什么是 Bitwise Physical Bitcoin ETP？
这是一款以实物比特币为支撑的交易所交易票据，让投资者通过传统证券账户获得比特币价格曝光，无需直接持有加密货币。
该产品的费用结构如何？
总费用比率（TER）为每年 2.00%，已从基金资产中持续扣除并体现在净值表现中，投资者无需单独支付。
投资该产品有哪些主要风险？
主要风险包括比特币价格波动风险、加密货币监管政策变化风险、交易对手风险以及汇率风险（产品以美元计价）。
与其他比特币ETF有何区别？
作为ETN，该产品是发行人的债务 obligation，但通过实物比特币持有提供支撑，结构与ETF有所不同，投资者需关注发行人的信用风险。
适合哪些类型的投资者？
适合希望通过传统证券账户参与比特币投资、能够承受较高波动性的中长期投资者。
如何开始投资？
投资者只需拥有支持跨境证券交易的经纪账户，即可像买卖股票一样交易该ETN，也可设置定期投资计划。
投资考量与建议
在考虑投资 Bitwise Physical Bitcoin ETP 时，投资者应充分认识加密货币市场的高波动特性，并根据自身风险承受能力合理配置资产比例。尽管历史回报显著，但过去表现不代表未来结果，且最大回撤数据显示可能面临 substantial 的短期亏损。
对于寻求比特币 exposure 但希望避免直接持有加密货币技术复杂性的投资者，这类实物支撑的 ETP 提供了相对便捷的途径。然而，投资者仍需密切关注监管环境变化和发行人的财务状况。
投资决策应基于全面了解产品特性、风险因素和个人财务目标，建议在必要时咨询专业财务顾问。