在加密货币市场中，投资者的持有策略往往决定了其收益方式与市场影响力。根据持有时间的不同，投资者通常被分为长期持有者（LTH）与短期持有者（STH），两者在市场中的行为模式截然不同，共同塑造着加密资产的波动与趋势。
什么是加密货币持有（HODL）？
“持有”（HODL）是指在加密货币价格波动甚至下跌时，投资者仍选择继续持有而非抛售的行为。这一策略源于对资产长期增值的信心，投资者相信尽管短期市场可能出现回调，但长期来看价格仍将上涨。
“HODL”一词最初来自网络论坛中用户“GameKyuubi”的拼写错误（将“hold”误写为“hodl”），后来逐渐被社区广泛接受，并引申为“坚持到底”（Hold On for Dear Life）的缩写。持有者通常将加密货币存储在数字钱包中，不进行频繁交易，而是等待价值提升。
两类持有者：长期与短期的界定
根据区块链数据平台Glassnode的定义，长期与短期持有者的分界线为155天：
- 短期持有者（STH）：持有某种加密货币的时间少于155天。
- 长期持有者（LTH）：持有时间超过155天。
这一时间阈值基于统计分析：超过155天后，代币被移动或出售的概率显著降低。需注意的是，若用户在钱包间转移资产，则被视为“已花费”，持有时间重新计算。
长期持有者的市场行为
长期持有者通常是加密货币的坚定信仰者，其行为模式具有明显的周期性特征：
- 熊市积累：在市场低迷、价格下跌时积极买入。
- 牛市卖出：当市场进入上涨阶段、价格达到高位时逐步抛售。
- 供应量变化：LTH的持币量在熊市增加，在牛市减少。
这种行为使其能够在低位建仓，并在市场狂热时实现利润兑现，同时也为市场提供了底部的流动性支持。
短期持有者的市场行为
短期持有者多为新进入市场的投资者或活跃交易者，其行为与LTH形成鲜明对比：
- 牛市买入：在市场上涨时追高买入，预期价格进一步攀升。
- 熊市卖出：当市场转向下跌时，因恐慌或止损需求而抛售。
- 供应量变化：STH的持币量在牛市增加，在熊市减少。
短期持有者往往成为市场情绪的放大器，其在牛市中的追涨行为推高价格，在熊市中的抛售则加剧下跌。
两类持有者的市场影响
长期与短期持有者的行为差异形成了市场的动态平衡：
- 周期互补：LTH在牛市卖出时，STH成为主要买家；而当STH在熊市抛售时，LTH则承接筹码。
- 价格稳定器：长期持有者的积累行为为市场提供底部支撑，而短期持有者的交易活动则增加了市场流动性。
- 情绪指标：STH占比升高常预示市场过热，LTH占比上升则可能意味着市场处于底部区域。
常见问题
1. 为什么选择155天作为长短期分界？
Glassnode通过链上数据发现，持有超过155天的代币被移动的概率极低，因此将其作为行为模式转变的关键阈值。
2. 短期持有是否一定不如长期持有？
并非如此。短期持有适合能够把握市场波动的交易者，而长期持有更注重资产的内在价值与长期增长，两者风险收益特征不同。
3. 如何判断自己属于哪类持有者？
除了持有时间，还需考虑投资目标：若以长期资产配置为目的，属LTH；若以短期价差获利为目的，则属STH。
4. 市场暴跌时长期持有者真的不会卖出吗？
多数LTH会在暴跌中继续持有甚至加仓，但也可能有部分因流动性需求或策略调整而卖出，需结合具体情境分析。
5. 短期持有者如何避免重大亏损？
建议设置严格的止损策略，避免过度杠杆，并关注市场情绪与技术指标，及时调整仓位。
6. 定投策略属于长期还是短期持有？
定期定额投资通常属于长期策略，其核心是通过分散买入降低平均成本，无视短期波动。
结语
加密货币市场中的长期与短期持有者并非对立关系，而是共同构成了市场的多样性与活力。长期持有者通过周期布局捕捉趋势收益，短期持有者则通过交易活动提供流动性。理解两者的行为模式，有助于投资者更好地定位自身策略，在波动中保持理性，实现投资目标。
无论选择何种策略，关键在于明确投资目标、管理风险，并始终保持对市场的学习与适应。加密货币市场仍处于发展阶段，长期价值与短期波动并存，理性与耐心是穿越周期的重要品质。