昨日，Circle（股票代码：CRCL）以惊人的表现登陆股市。投资者关注的焦点已不再是是否应该投资，而是何时或以何种价格入场。股价会在未来几天回调，还是会在今日（6月6日）美国交易时段突破100美元并持续走高？
让我们先来回顾一下上市首日的交易情况，并结合关键数据进行分析。
IPO关键信息
- 发行规模：原计划发行2400万股，最终发行3400万股
- 发行价：31美元（对应市值约68亿美元）
- 定价区间：最初区间为24-26美元，实际认购超额25倍
- 融资总额：11亿美元，较一周前预期翻倍
- 首日交易：开盘价69.50美元，最高103.75美元，最低66.60美元，收盘87.27美元
- 承销商：摩根大通、高盛和花旗集团
- 历史背景：2021年曾计划通过SPAC合并上市，但未成功
- 市场评价：多家美国媒体称此为自2021年4月Coinbase上市以来最大的加密领域IPO
Coinbase上市回顾
Coinbase股票在纳斯达克首日开盘报381美元，短暂冲高至430美元后，在一个月内跌去过半价值，跌破200美元大关。
CRCL是否会重现类似走势？个人认为，此次市场热度更高。参考今年CRWV（人工智能云平台）的IPO表现：首几日回调至35美元后，一路飙升至163美元。
Circle业务背景与商业模式
Circle成立于2013年，由Jeremy Allaire和Sean Neville共同创立，已发展成为领先的稳定币发行商。
- 核心产品：美元稳定币USDC，与美元1:1锚定，以透明度、定期审计和监管合规著称
- 扩展产品：2023年底推出欧元稳定币EURC，服务欧元区用户
- 机构合作：通过与银行、支付服务商合作，推动USDC成为传统金融与加密资产的桥梁
- 交易规模：累计处理超过25万亿美元交易额；2025年第一季度交易量近6万亿美元
- 监管环境：当前美国政策对加密行业持积极态度，《GENUIS法案》可能为稳定币设立新标准，进一步巩固Circle的市场地位
财务状况与盈利模式
Circle在2025年第一季度实现营收5.7857亿美元，净利润6479万美元，显示其业务模式兼具可扩展性与盈利性。
盈利来源：
- 交易费用：USDC和EURC交易收取0.03%-0.1%的费用
- 储备收益：主要收入来自储备资产的利息收益（目前储备规模613亿美元）
- 市场风险：盈利受利率市场影响，央行降息或债券收益下降可能对业务造成压力
增长潜力与市场前景
稳定币正获得越来越广泛的接受，尤其是在银行和企业应用中。跨境支付场景中，稳定币提供更快捷、低成本的选择。Circle作为受监管的美国企业，有望占据先导地位。
成功的IPO表明，稳定币不再是边缘产品，而是全球支付基础设施的重要组成部分。随着在去中心化金融、支付服务和跨境交易中的使用增长，稳定币市场预计在未来几年将达到数万亿美元规模。
竞争格局
Tether（USDT）仍是稳定币市场的领导者，尽管其透明度较低且未上市。Circle若持续强化透明度、合规性和机构合作，有望长期获取更多市场份额。
与Coinbase的战略合作
根据S-1文件披露，Coinbase从USDC储备管理中获得50%的收入分成。双方共同开发和推广USDC，Circle负责运营（发行、治理、储备管理），Coinbase则作为重要分销渠道和少数股东参与收益分配。
Coinbase持有Circle的少数股权（2023年8月起），继续保持战略合作伙伴关系。
管理层团队
Jeremy Allaire（创始人兼CEO）
- 曾共同创立Allaire Corp.，开发Web开发软件ColdFusion；公司1999年登陆纳斯达克，2001年以3.6亿美元被Macromedia收购
Nikhil Chandhok（首席产品与技术官）
- 曾任谷歌、YouTube、微软高管，负责大型平台与流媒体项目
- 在Meta领导AR眼镜与技术开发
- 天使投资人和顾问，专注人工智能与健康科技领域
Jeremy Fox-Geen（首席财务官）
- 曾任麦肯锡北美区CFO，负责金融服务咨询
- 在iStar、Safehold等上市公司担任CFO
- 早期职业经历包括JP摩根和罗斯柴尔德的投资银行业务
Heath P. Tarbert（总裁兼首席法律官）
- 前美国商品期货交易委员会（CFTC）主席
- 曾任美国财政部助理部长
- 后加入Citadel Securities担任首席法律官
常见问题
1. Circle的盈利模式是否可持续？
Circle的收入主要来自储备利息和交易费用。其可持续性与利率环境及稳定币 adoption 程度密切相关。目前机构采用率上升趋势明显，但需密切关注货币政策变化。
2. 投资CRCL与直接购买加密货币有何区别？
CRCL提供对稳定币板块的间接投资，避免直接持有比特币等波动性较大的加密资产。适合希望参与行业增长但规避高风险的投资者。
3. 当前监管环境对Circle是否有利？
美国当前政策对加密行业较为友好，相关立法进程可能为稳定币提供更清晰的框架，有利于Circle作为合规运营商的长期发展。
投资视角
CRCL为投资者提供了参与稳定币增长的新途径，无需直接持有加密货币。随着数字货币基础设施的不断完善，Circle有望在全球支付生态中扮演重要角色。
（注：本文仅提供市场信息，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。）