在金融市场中，“场外交易”或“OTC交易”是一个常见但可能令人困惑的术语。它代表了一种不同于传统交易所的交易方式，为投资者提供了独特的机遇与挑战。本文将深入解析场外交易的核心概念、运作机制、常见工具及风险管理策略，助您全面理解这一重要市场。
场外交易的基本概念
场外交易（Over-The-Counter，简称OTC）是指不通过官方交易所进行的金融工具买卖活动，包括股票、债券、外汇货币或衍生品等。与受监管的交易所交易不同，场外交易通过经销商或经纪人网络直接协商完成。
这种交易方式的最大特点是去中心化和灵活性。交易双方通过双边协议确定合同条款，无需遵循标准化交易所规则。
场外市场与传统市场的区别
传统市场与场外市场在结构、运作和监管方面存在显著差异：
- 交易场所：传统市场有集中交易场所（如证券交易所），而场外市场没有物理总部
- 监管程度：传统市场受到严格监管，场外市场监管相对宽松
- 透明度：传统市场价格公开透明，场外市场价格不一定公开
- 标准化：传统市场产品标准化，场外市场合约可定制化
- 流动性：传统市场通常流动性更高，场外市场流动性相对较低
场外市场的主要特征
过去二十年间，场外市场经历了强劲增长，其交易量在许多情况下甚至超过了有组织市场。最初只有大型基金和金融机构参与，但随着新技术的发展，普通投资者现在也能通过经纪商或金融服务提供商进入这些市场。
场外市场的主要特征包括：
- 交易基于双方之间的双边合同
- 协议履行依赖于对手方的信用度，带来交易对手风险
- 操作不通过集中平台进行，而是通过电子或电话通信执行
- 虽然去中心化，但参与者通常仍受到监管机构的监督
场外市场如何运作？
在场外市场中，存在一个对手方（自然人或法人），他们设定自己的价格等级——这就是所谓的“做市商”。潜在买方或卖方通过中介或经纪人与这些对手方联系，如果感兴趣，他们可以按卖出价（Bid价）购买或按买入价（Ask价）出售。
与有组织市场不同，做市商设定的价格或报价是可以协商的，这为交易提供了更大的灵活性。
场外交易的优势与劣势
主要优势
- ✔️ 合同条款灵活，无需标准化
- ✔️ 投资门槛较低，不需要大量资金
- ✔️ 金融工具成本较低
- ✔️ 资产种类多样化
- ✔️ 为无法在受监管市场上市的企业提供融资渠道
- ✔️ 交易时间更长，超出常规交易时段
主要劣势
- ❌ 透明度较低，公司不需要提供太多信息
- ❌ 违约风险较高，可通过多样化或对冲策略最小化
- ❌ 流动性相对较低
- ❌ 价格不一定公开
场外市场交易的主要工具
场外市场提供多种金融工具，几乎包括所有已在受监管市场存在的产品，以及广泛的金融衍生品目录。事实上，由于投资要求较低，场外交易占衍生品市场的大部分。
常见的场外衍生品包括：
- 股票
- 互换协议
- 远期合约
- 外汇
- 差价合约（CFD）
- 近年来还包括加密货币
OTC股票
OTC股票（或场外交易股票）是不在官方受监管交易所（如AEX或NYSE）交易，而是通过经纪人和经销商去中心化网络交易的股票。这些通常是小型公司、初创企业或不符合大型交易所严格上市要求的公司的股票。
投资者可能在这些公司进行首次公开募股（IPO）前就投资于可能成为领先创新者的企业，尽管此类投资包含相当大的不确定性和风险。
在场外市场中，您还会发现所谓的“粉单股票”。这些粉单股票通常是小型低价股，传统上在粉色纸张上报价，因此今天通常也称为粉单场外市场。
OTC互换协议
OTC互换协议是两方之间约定在未来某个日期交换特定金额（通常参考利率）的合同。最常见的利率相关互换通常包括将固定利率支付交换为浮动利率支付。
衍生品互换合同必须至少包含以下参数：开始和结束日期；交换依据（外汇、信贷）；参考货币和支付频率。
⚠️ 请注意不要将互换合同与货币互换或外汇互换混淆，后者指的是客户为隔夜持仓而向在线经纪商支付的佣金。
OTC远期合约
远期合约或远期合同是金融衍生品（通常是场外交易），代表两方之间在未来某个日期以特定价格买卖特定标的资产的协议。它们可用作对冲或投机工具。
远期合约市场显著增长，因为许多大公司用它来对冲利率和货币风险。然而，由于远期合约的细节由买卖双方确定且不公开，因此这些场外市场的规模难以估计。
OTC外汇
外汇市场是货币交易的市场。这是世界上最大的金融市场，政府、银行、公司和投机者之间每日交易量超过6万亿美元。
货币以货币对形式交易，货币对的变动衡量一种货币相对于另一种货币的价值。例如，EURUSD货币对衡量欧元相对于美元的价值。如果该货币对上涨，意味着欧元升值，反之亦然。
在外汇交易中，交易者可以从这些货币变动中获利或亏损。该市场每周五天、24小时开放，仅在周末关闭。欧洲中部时间周日晚23：00开盘，周五22：00收盘。
OTC差价合约（CFD）
OTC差价合约（CFD）是衍生品或场外衍生工具，其价格基于标的资产（可以是股票、指数、期货、商品、货币或加密货币）的价格。交易这些合约时，交易者不拥有标的资产的所有权，而是基于上升和下降市场的价格变动参与交易。
CFD的工作原理是：当购买CFD时，交易者确定资产价格将上涨或下跌，如果市场可能向有利方向移动，他可以获得开仓和平仓时的潜在差价。如果市场向不利于交易者的方向移动，他就会损失该潜在差价。
CFD有一些优势，例如它们没有到期日，因此可以随时平仓。此外，它们允许杠杆作用，因此开仓所需的资金量较少。 👉 了解实时交易工具与策略
OTC加密货币
加密货币场外交易是在公共加密交易所之外交易数字资产（如比特币、以太坊或其他山寨币）的一种方式。在这种情况下，OTC加密涉及通过经纪人、经销商或场外交易台在两方之间直接交易，而不是通过加密交易所的订单簿。
所有经过验证的加密货币交易都记录在所谓的区块链中。随着新技术的发展，全球加密货币的数量正在增加。加密货币可以直接通过经纪人、经销商或场外交易台购买用于投资目的。
场外交易风险管理策略
如上所述，缺点之一是由于缺乏监管机构，签署合同的其中一方可能违约。因此，在与经纪商合作时，选择信誉良好的经纪商至关重要，以防止欺诈或骗局。
以下是我们需要考虑的标准：
- 监管状况：顶级经纪商受到良好监管。虽然没有零风险，但在受监管经纪商开户有助于最小化不当行为或欺诈风险
- 资金安全：通过使用经纪商的分离银行账户，客户随时可以动用他们的资金，并且不能被经纪商本身用于其他目的
- 杠杆选择能力：为了有效管理头寸，能够选择您希望使用的杠杆至关重要
- 订单执行质量和滑点：交易者通常选择点差低的经纪商
- 客户服务：拥有使用您语言的客户服务且在您国家有实体总部的经纪商非常令人安心，因为您可以亲自去澄清疑问或问题
- 教育资源：您应注意，外汇经纪商无权提供投资建议，但可以提供有关交易的教育资源
常见问题解答
OTC代表什么？
OTC是“Over-The-Counter”的缩写。该术语指两方之间直接在官方受监管交易所之外进行的交易。这称为OTC交易或OTC Trading。
什么是OTC交易台？
OTC交易台或场外交易台是专门实体，促进在公共市场或受监管交易所之外的资产直接交易。
OTC市场安全吗？
由于内置保护少于受监管的交易所交易，OTC市场包含固有风险。在荷兰等受监管市场中，通过必要的风险管理，相对安全，特别是对机构投资者而言。
可以在任何经纪商处进行OTC市场交易吗？
不，并非所有经纪商都专注于OTC市场。OTC交易需要特定基础设施，例如与做市商、经纪商或经销商网络的连接。许多传统经纪商只专注于AEX等受监管交易所。
个人投资者如何参与OTC交易？
个人投资者通常通过受监管的经纪商平台参与OTC交易。在选择经纪商时，应重点关注其监管状况、资金安全措施和交易透明度，以确保投资安全。
OTC交易是否适合所有投资者？
OTC交易不适合所有投资者，特别是风险承受能力较低的新手投资者。由于市场透明度和流动性较低，OTC交易需要更高的风险意识和更专业的市场知识。