在加密货币领域，证券型代币（Security Token）是一种特殊的数字资产，它代表了现实世界中的金融资产或权益，如股票、债券或房地产份额。与主要用于支付的加密货币不同，证券型代币受到证券法规的约束，并需遵守特定的法律和合规要求。本文将深入探讨证券型代币的定义、工作原理及其与普通加密货币的区别。
证券型代币与加密货币的区别
尽管证券型代币和加密货币都基于分布式账本技术（DLT），并在外观和功能上有所相似，但它们的本质和目的截然不同。
- 加密货币：设计初衷是作为支付媒介或价值存储工具，例如比特币和以太币。它们通常不被视为投资合约，而是去中心化的数字货币。
- 证券型代币：则是传统金融资产的数字化代表，如公司股权、债券或收益权凭证。其价值与底层资产挂钩，并受证券法规监管。
值得注意的是，许多加密货币（如比特币和以太币）最初并非设计为投资工具，但由于其价格波动性和交易潜力，投资者常将其视为类似证券的资产。然而，根据美国证券交易委员会（SEC）的标准，这些加密货币目前不被归类为证券，因为它们并非以预期收益为目的发行。
证券型代币的定义与特点
证券型代币是一种受联邦证券法规监管的数字资产，其价值源于现实世界中的资产或权益。以下是其核心特点：
- 合规性要求：发行和交易必须符合证券法规定，包括信息披露、投资者资格审核和反洗钱（AML）措施。
- 经济功能：与股票、债券等传统金融工具类似，用于融资、分红或权益分配。
- 别称与用途：也称为“证券化代币”，常用于初创企业融资，以增强投资者信心。
此外，证券型代币在技术上可用于身份验证或替代密码，但若丢失或被盗，其安全性将受到威胁。
豪威测试：如何判定证券型代币？
在美国，SEC使用“豪威测试”（Howey Test）来判定一个资产是否属于证券。该测试包含四个标准：
- 资金投入：投资者投入资金或其他有价值资源。
- 共同事业：资金汇集于共同项目，且收益与项目成功关联。
- 预期收益：投资者合理期望获得利润，包括固定收益或资本增值。
- 依赖他人努力：收益主要来自发行方或第三方的努力。
如果一个代币满足以上所有条件，它就会被归类为证券型代币，并需接受相应监管。
证券型代币的工作原理
证券型代币的发行和交易通常遵循以下流程：
- 代币发行：公司发行代表所有权的代币，并将其与底层资产绑定。
- 投资者白名单：创建经审核的投资人名单，仅允许符合KYC（了解你的客户）和AML要求的投资者购买。
- 合规交易：代币可在合规交易所（如Open Finance、tZero）交易，但仅限于白名单内的用户。
通过限制持有和交易资格，发行方能够遵守多国法规，确保代币的合法性。
如何投资证券型代币？
投资者可通过证券型代币发行（STO）平台或专用交易所购买证券型代币，类似股票交易。一些平台（如Funderbeam、Causam Exchange）正尝试通过区块链技术整合传统金融市场与加密货币市场，降低投资门槛，提高 accessibility。
证券型代币的未来展望
证券型代币被视为分布式账本上的资产“微份额”，兼具传统金融和加密货币的优势。支持者认为，证券型代币有望提高全球金融市场的效率，扩大投资人群体的覆盖范围，推动资本市场的民主化。
常见问题
什么是证券型代币？
证券型代币是代表传统金融资产（如股权、债券）的数字代币，受证券法规监管，需符合合规要求。
证券型代币与加密货币有何不同？
加密货币主要用于支付或价值存储，而证券型代币是投资合约，与现实资产挂钩并受法律约束。
证券型代币有哪些例子？
例如代表公司股权的代币、房地产收益权代币或债券型代币。
证券型代币的优势是什么？
包括提高流动性、降低交易成本、增强透明度和扩大投资机会。
代币与证券型代币的区别？
代币是广义的数字资产，可能包含实用型代币（如平台积分）；证券型代币特指受监管的投资性代币。
如何购买证券型代币？
需通过合规平台完成KYC审核后，在授权交易所或STO平台购买。