近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2024）》，其中以大篇幅分析了全球加密货币监管动态，并重点介绍了中国香港在加密货币合规方面的积极探索。该报告从宏观审慎管理角度出发，系统梳理了各国监管机构对加密资产风险的应对策略与制度建设。
全球加密资产监管态势
2023年，加密资产市场在经历前一年的震荡后出现明显复苏，全球加密资产市值达到1.55万亿美元，同比增长10.71%。随着加密资产在支付和零售投资等场景的应用增加，各国监管机构持续加强监管力度，目前全球已有51个国家和地区对加密资产出台了禁止规定，部分经济体通过调整法律框架或重新立法进行规范。
主要经济体监管进展呈现多元化特征：
- 美国基于现有证券法规监管加密资产发行行为，证券交易委员会（SEC）在2018至2023年间否决了20多个现货比特币ETF申请，虽于2024年1月批准比特币现货ETF上市，但明确表示这不代表认可比特币产品，投资者仍需谨慎对待相关风险
- 欧盟批准《加密资产市场监管法案》，建立全球首个完整且清晰的虚拟资产监管框架，该法案计划于2024年底正式实施
- 英国颁布《金融服务和市场法案》，将加密资产纳入监管范围
- 新加坡发布《稳定币监管框架》，明确受监管稳定币范围和发行人条件
- 日本制定《资金结算法案》，将稳定币发行人限制在持牌银行、注册转账代理机构和信托公司
中国香港加密资产监管特色
中国香港在加密资产监管方面采取创新性“双牌照”制度，将虚拟资产分为证券化金融资产和非证券化金融资产两类：
- 证券型代币适用《证券及期货条例》监管和牌照制度
- 非证券型代币适用《打击洗钱条例》监管和牌照制度
从事虚拟资产业务的机构需向监管部门申请注册牌照方可运营。同时，香港要求汇丰银行、渣打银行等大型金融机构将加密资产交易所纳入日常客户监管范畴，体现了传统金融体系与加密资产行业的风险协同管理思路。
国际监管框架与原则
金融稳定理事会（FSB）与相关标准制定机构共同制定了加密资产全球监管框架，基于“相同活动、相同风险、相同监管”原则指导各经济体应对加密资产相关金融稳定风险。
监管建议核心原则
2023年7月，FSB发布加密资产国际监管框架，提出两项监管建议总体原则：
一是“相同业务、相同风险、相同监管”原则
若加密资产、“全球稳定币”业务与传统金融业务具有相同经济功能和风险类型，则应遵守相同监管要求。
二是灵活性原则
各经济体监管当局可将现有法律法规应用于加密资产行业，也可制定新法规实施监管建议。
三是技术中立原则
监管应根据加密资产业务的经济功能和风险特征进行，而非其底层技术。
监管建议具体内容
《加密资产业务和市场的监测、监督和监管的高级别建议》（CA建议）包含9项高级别建议，涵盖监管权力、全面监管、跨境合作、治理框架、风险管理、数据管理、信息披露、风险解决和多功能服务提供商监管等方面。
《关于“全球稳定币”监管的高级别建议》（GSC建议）包含10项高级别建议，除与CA建议类似的要求外，特别强调：
- 恢复和处置计划：支持有序清算或处置，确保关键职能持续运行
- 赎回权、稳定性和审慎要求：提供强有力的法律索赔权利，保证及时赎回
- 运营前监管要求：符合市场准入要求，构建适应新监管要求的产品与系统
未来监管展望
FSB计划在2025年底前评估成员经济体对监管建议的执行情况，确保监管建议全面、一致实施，并研判是否需要更新建议。未来工作重点包括研究多功能加密资产服务提供商的潜在金融风险，扩大监管建议在非FSB成员中的执行范围，以及扩大加密资产跨境监测范围。
国际货币基金组织（IMF）和FSB还制定了监管政策路线图，旨在识别应对加密资产的宏观经济和金融稳定风险，促进全球信息共享与合作，填补加密资产生态体系快速变化所需的数据缺口。
常见问题
为什么各国要加强加密货币监管？
加密资产市场波动较大，且与传统金融体系的关联日益密切，可能引发金融稳定风险。监管旨在保护投资者利益，防范洗钱等非法活动，维护金融系统整体稳定。
香港“双牌照”制度有什么特点？
香港根据虚拟资产性质分别适用证券和反洗钱监管框架，既考虑了资产特性，又实现了全面覆盖，为机构提供了明确的合规路径，同时要求传统金融机构将交易所纳入客户监管体系。
“相同业务、相同风险、相同监管”原则如何理解？
这一原则强调监管应关注金融活动的实质而非形式，如果加密资产业务与传统金融业务具有相同功能和风险，就应当适用同样的监管标准，避免监管套利。
全球稳定币监管为什么需要特别关注？
全球稳定币可能具有更广泛的支付和存储功能，其规模和使用范围的扩大会增加系统性风险，因此需要特别关注赎回机制、储备资产质量和跨境协调等问题。
普通投资者如何应对加密资产风险？
投资者应认识到加密资产的高波动性和复杂性，只投资自己了解的产品，合理配置资产，避免过度集中，并选择受监管的平台进行交易。