概述
自2021年以来，新兴公链的崛起推动了去中心化金融（DeFi）的蓬勃发展，借贷作为DeFi金融体系的基础组件，成为构建链上生态的首要选择。如今，借贷协议已成为仅次于去中心化交易所（DEX）的第二大DeFi赛道，其基本模式趋于稳定。
随着以太坊网络拥堵和手续费上涨的问题持续存在，许多借贷协议开始探索跨链和多链解决方案，以提高效率并降低成本。一方面，除了部署在其他新兴公链上，它们还利用跨链桥工具实现资产和数据的互操作性。另一方面，在实体经济和传统金融的需求与关注推动下，借贷协议正在探索将现实世界资产（RWA）代币化的可能性，以扩大借贷市场的规模和影响力。一些借贷协议已经尝试将房地产、汽车、发票等资产代币化，并提供相应的借贷服务。
Sui是由Mysten Labs团队开发的高性能区块链，专注于模块化和专业化，其主网于2023年5月正式上线。团队积极推动生态发展，在迪拜为开发者和创业者建立了区块链孵化器，并计划于2025年推出手持游戏设备SuiPlay0X1。此外，今年8月，团队推出了新的共识引擎Mysticeti，部分降低了Sui区块链的延迟。在过去一年半的时间里，Sui生态的总锁仓价值（TVL）迅速攀升，目前在所有公链生态中排名第五，现已涵盖DEX、借贷平台、稳定币和流动性质押等DeFi基础设施。
随着新一轮牛市的到来，Sui生态系统快速发展，目前包含超过80个项目。Scallop是Sui生态的原生代币和借贷市场，也是生态中首个获得Sui基金会资金支持的DeFi协议。近期，通过质押等活动，Scallop展现出优异的业务表现，本文将详细解析其产品设计逻辑、经济模型及当前发展状况。
Scallop是什么？
Scallop是Sui链上的原生借贷市场，其模型借鉴了Compound v3、Solend和Euler等借贷协议的设计理念，提供链上借贷和闪电贷服务。此外，它还开发了面向专业交易者的Layer-2 SDK，提供无需编程知识的套利交易界面。该协议由Kris Lai于2021年发起，并经过三次安全审计，是首个获得Sui基金会官方资金支持的DeFi项目。
Scallop已获得多家知名机构的投资。今年3月，它宣布完成300万美元的战略融资轮，由THE CMS和6MV共同领投，KuCoin Labs和Blockchain Founders Fund参与投资。10月，它还获得了Sui基金会的投资。SCA代币于今年3月正式上线。随着近期Sui生态的爆发式增长，Scallop吸引了大量资金和用户活动，实现了强劲的业务表现。
运作逻辑
Scallop采用基于Compound协议的借贷模型，通过sCoins（Scallop市场代币）实现债务代币化。存款人将闲置资产存入流动性池以获取sCoins，从而获得存款利息并可随时提取资金。借款人则抵押资金作为贷款担保，可以随时从池中借款并还款。如果抵押资产不足以支撑债务，账户将被清算。
sCoins将债务代币化，其价值体现在与底层资产的汇率上，随着时间的推移而增加，代表存款所赚取的利息。用户还可以在其他协议中抵押sCoins，以释放闲置流动性。
三线利率模型
与一般借贷协议类似，Scallop采用静态线性模型，并引入利用率参数来控制利率。利用率是指借出资产与流动性池中资产总价值的比率。当利用率较高时，表明借款需求旺盛，借款人必须支付更高的利率。
团队设定了利用率阈值（最佳利用率）来管理利率波动。当利用率低于阈值时，借款利率随着利用率的上升而逐渐增加。然而，如果利用率超过阈值，借款利率会急剧上升以抑制需求。
与Compound的双线利率模型不同，Scallop的三线模型具有三个不同的阶段，由不同水平的资金利用率触发。当利用率接近上限时，系统确保流动性提供者因风险增加而获得充分补偿，同时提示借款人因成本上升而减少头寸。
Oracle机制
Scallop增加了额外的安全层，通过采用多Oracle共识策略来降低Oracle操纵风险。这增加了价格操纵攻击的成本，有效防止Oracle价格操纵。Scallop的价格模块集成了Pyth、Switchboard和SupraOracles等组件，并设计为可扩展，以容纳更多Oracle。
协议通过Oracle实时更新资产价格。如果抵押品价格低于总债务价值（协议设定的阈值），则触发系统清算。清算人偿还债务并获得部分清算奖励。
风险管理
Scallop对允许的贷款和取款总额施加动态约束，这些约束可针对每个资产和池进行调整。这可以防止异常的代币铸造事件并减少异常的取款行为。
除了池调整外，Scallop充分利用了Sui网络的独特功能。与常见的EVM地址不同，Sui的账户系统为用户提供主账户和子账户。Scallop利用这一功能，允许用户高效管理多个账户。子账户之间的资产和负债转移无需批准，使用户能够根据偏好轻松隔离抵押品和债务。
经济模型
SCA是Scallop的原生代币，其代币经济学于今年3月正式发布。SCA代币的总供应量为2.5亿枚，分配比例如下：
- 45%用于流动性挖矿，通过各种激励计划分配。
- 15%分配给核心贡献者。
- 15%分配给战略合作伙伴和投资者。
- 4%用于开发和运营。
- 1.5%分配给顾问。
- 7.5%用于营销和平台增长计划（生态系统开发）。
- 5%用于流动性储备。
- 7%用于国库。
流动性挖矿代币按月释放，释放量较上月减少1.5%。初始释放量为2,830,459枚。分配给国库的代币在TGE（代币生成事件）时完全解锁以确保流动性。用于生态系统开发的代币在五年内线性解锁。核心贡献者代币锁定一年，随后在三年内线性解锁。顾问代币遵循相同的一年锁定期和三年线性解锁期。用于开发和运营的代币在五年内线性解锁，而投资者代币在1-3年内解锁。
除了原生代币SCA外，协议还引入了ve-token模型。用户质押SCA可以获得veSCA，获得的veSCA数量与质押的SCA数量和质押时长成正比。随着时间的推移，用户持有的veSCA价值衰减至零，此时相应的SCA被释放。用户可以延长质押期限或增加质押金额以增强veSCA的价值。
veSCA持有者获得质押奖励并参与Scallop的治理。
当前发展
Scallop当前的总锁仓价值（TVL）接近2亿美元。得益于近期Sui生态活动的爆发，协议的流动性稳步增加。
目前，资产池中的总存款约为2.87亿美元，而总贷款不足1亿美元，资产利用率为32%。
常见问题
Scallop的主要功能是什么？
Scallop是Sui生态的原生借贷市场，提供链上借贷和闪电贷服务。它允许用户存入资产赚取利息，或抵押资产进行借款，同时为专业交易者提供套利交易工具。
SCA代币有哪些用途？
SCA是Scallop的原生实用代币，可用于支付手续费、参与治理投票以及通过质押获得veSCA。veSCA持有者可以享受质押奖励并参与协议的重大决策。
Scallop如何管理风险？
Scallop采用多Oracle共识机制来防止价格操纵，并设置动态贷款和取款限制以降低异常行为风险。此外，它利用Sui账户系统的特点，允许用户通过子账户高效管理抵押品和债务。
Scallop的利率模型有何特点？
Scallop采用三线利率模型，根据资金利用率调整利率。当利用率低于阈值时，利率缓慢上升；超过阈值后，利率急剧增加以抑制过度借款，同时保障流动性提供者的收益。
如何参与Scallop的流动性挖矿？
用户可以通过存入支持的数字资产或参与借贷活动来获得流动性挖矿奖励。奖励以SCA代币形式发放，具体规则和分配比例可参考官方文档和平台公告。
Scallop的未来发展如何？
Scallop的发展与Sui生态的增长密切相关。作为首个获得Sui基金会投资的项目，它有望在技术升级、生态合作和产品创新方面获得更多支持，进一步扩大市场份额。