交易所通过严选优质项目与设定投资者门槛，在IEO模式下为平台币注入新活力，逐步掌握市场主导权。
新加坡时间3月26日晚，火币Prime首期项目TOPNetwork代币（TOP）开启抢购。仅7秒，3亿枚TOP以涨停板价格售罄，13万在线用户中仅589人成功认购。这一场景成为IEO（首次交易所发行）热潮的缩影，尽管火币否认Prime属于IEO模式，但其核心逻辑一致：交易所为主导方，直接向用户发行代币，模糊一级发行与二级交易的界限。
交易所为何不断强化平台币地位？
加密货币市场曾因ICO（首次代币发行）信任崩塌而饱受诟病，空气币导致交易量萎缩与市场活性不足。交易所的核心竞争力在于流动性，而平台币成为重构生态的关键工具。
- 历史教训与模式探索：
2018年FCoin推出“交易即挖矿”，通过返还平台币FT刺激交易量，短期内登顶全球交易榜，但因项目质量、风控等问题迅速衰落。这表明单纯补贴模式不可持续。 - 平台币的双重属性：
平台币兼具积分与股票特性，持有者可享受手续费折扣、分红、投票权等权益。交易所交易量与用户规模直接影响其价值，例如币安BNB、火币HT、OKEx OKB等均通过回购机制、生态应用提升吸引力。 - 中心化风险控制需求：
交易所需降低代币投资风险，通过平台币平衡项目方与投资者关系。IEO模式将交易所推向更中心化的角色，直接为项目背书并掌控发行权。
IEO如何重新定义平台币的价值？
IEO模式下，交易所筛选项目并利用平台币募资，形成“严选项目—吸引散户—盘活平台币”的闭环。这一过程为平台币注入使用场景与流动性，使其成为连接项目端与资金端的桥梁。
核心机制与市场表现
- 项目背书与散户参与：
交易所通过品牌信誉吸引散户。例如币安Launchpad首期项目BitTorrent（BTT）14分钟融资710万美元，后续项目Fetch.AI（FET）和Celer Network（CELR）均迅速完成募资。 - 平台币价格联动效应：
IEO直接推高平台币需求。BNB从年初6美元涨至17美元，涨幅超180%；HT、OKB等同期实现翻倍增长。数据显示，Launchpad启动后BNB单日振幅超过10%的概率从40%降至20%，波动性显著降低。 - 风险控制与规则设计：
交易所通过设定投资者门槛与交易机制抑制市场操纵。币安要求用户持有BNB一定时长方可参与认购；火币Prime引入“阶梯限价期”，设置涨停板防止暴涨暴跌。
可持续性关键：严选资产与门槛管理
交易所反复强调“选择好资产是核心能力”。赵长鹏与李林均指出，IEO成功依赖于优质项目与行业健康发展。控制项目质量（进口）与投资者门槛（出口），相当于管理双向风险，为二级市场提供稳定性。
IEO是否是交易所的终极答案？
IEO并非创新范式，而是ICO与“交易即挖矿”后的阶段性模式。其本质仍依赖市场信心与交易所信誉。散户追逐IEO因“严选项目”降低破发概率，而交易所需持续输出优质资产以维持游戏运行。
目前，币安Launchpad三个IEO项目平均收益超270%，但高收益伴随高风险。交易所需避免项目同质化与过度炒作，否则将重蹈ICO覆辙。长期来看，平台币价值承载能力取决于生态建设与市场认可度。
常见问题
1. 什么是IEO模式？
IEO（首次交易所发行）指交易所直接向用户发行代币，为项目方募资。与ICO不同，IEO跳过公募环节，由交易所背书并控制发行过程。
2. 平台币在IEO中扮演什么角色？
平台币是认购门槛与交易媒介。用户需持有平台币参与IEO，其需求增加推高币价；同时平台币作为生态价值载体，链接项目与投资者。
3. 交易所如何控制IEO风险？
交易所通过项目筛选（严选资产）、规则设计（限价机制、持有门槛）和投资者教育管理风险，确保二级市场稳定性。
4. IEO与ICO有何区别？
ICO由项目方直接公募，风险较高；IEO由交易所主导，具备背书与合规控制，更适合散户参与但依赖交易所信誉。
5. 所有平台币都适合IEO吗？
并非如此。IEO需交易所具备强大品牌影响力、项目筛选能力与用户基础，否则可能缺乏吸引力或加剧风险。
6. IEO模式能否长期持续？
取决于交易所能否持续提供优质项目并维持市场信心。若项目破发或炒作过度，模式可能迅速衰落。