随着以太坊 Shapella 升级在 4 月 12 日启用 ETH 质押提款功能，流动性质押的必要性有所降低。这一关键升级解锁了之前被锁定的资金，对去中心化金融（DeFi）领域，特别是流动性质押和相关资金池产生了直接影响。
流动性质押的背景与演变
自 2020 年 12 月起，以太坊投资者开始能够参与网络质押机制，为网络安全提供保障。但为了维护这种安全性，开发团队最初决定将这些资金锁定，直至近期完成的 Shapella 升级才解除了这一限制。
在资金被锁定的这段时间里，流动性质押成为用户规避锁定期、同时获取流动性的重要方式。主流流动性质押协议包括 Lido、Rocket Pool 和 Ankr。用户将 ETH 存入这些协议，协议则代为质押并向用户发放流动性质押代币。
以 Lido 为例，其发行的 stETH 与 ETH 保持 1:1 的价值锚定，但具备流动性，用户可将其用于各类 DeFi 应用，如借贷和收益耕种。Lido 是目前最大的流动性质押协议，总锁仓价值（TVL）高达 120.6 亿美元，占据以太坊质押市场 31.3% 的份额。
Shapella 升级对 Curve 资金池的影响
Curve 是 stETH 最重要的流动性来源之一。自 4 月 12 日 Shapella 升级生效后，Curve 上的 stETH-ETH 池出现显著流动性流出，总计约 4.249 亿美元。具体变化包括：
- stETH 数量从 468,859 枚减少至 331,891 枚，降幅 29.21%，价值约 2.493 亿美元。
- ETH 数量从 429,984 枚减少至 333,483 枚，降幅 22.4%，价值约 1.756 亿美元。
尽管流动性规模收缩，该资金池却进入了一个更为健康的状态：stETH 与 ETH 的比例目前已接近完全平衡。回顾历史，该池曾在 2022 年 5 月和今年 1 月出现严重失衡，明显偏向 stETH。当前的平衡表明，用户仍同时持有这两种资产，也反映出 Lido 提供的奖励——以 LDO 治理 token 形式发放——依然足够吸引人继续参与流动性质押。
此外，Curve 依然是每月 LDO 激励分配的主要平台，这进一步解释了 stETH-ETH 资金池恢复平衡的现象。👉 查看实时资金池数据与收益机会
以太坊整体质押形势分析
尽管自 2022 年 9 月 15 日“合并”完成后，以太坊已进入通缩状态（年化通缩率为 -0.307%），但 ETH 价格同期仅上涨了 15%。不过，从年初至今，受美国银行业危机和比特币上涨带动加密货币市场整体回暖的影响，ETH 价格涨幅达到了 51%。
更值得注意的是，Shapella 升级允许提款后，之前市场担忧的“流动性死亡螺旋”并未出现。相反，质押流入量反而超过流出量。经历 4 月份的短暂提款高峰后，当前以太坊质押总量已超过升级前水平，达到 2080 万枚 ETH（约合 379 亿美元）。
面临的挑战与未来展望
尽管以太坊质押生态表现强劲，但网络拥堵和高 Gas 费仍是亟待解决的问题。若要成为支撑全球大规模采用 DeFi 的基础设施，以太坊必须有效实施“ surge”升级等扩容方案，通过数据分片等技术持续降低交易成本。
流动性质押是否会持续增长，将取决于实际收益、市场信心及网络性能等多重因素。当前数据表明，在 Shapella 升级后，该板块仍显示出较强的韧性和吸引力。
常见问题
什么是流动性质押？
流动性质押允许用户在参与区块链网络质押的同时，获得可自由交易或用于其他 DeFi 活动的流动性代币，从而提升资金利用效率。
Shapella 升级对普通用户有何影响？
Shapella 升级使质押的 ETH 可以赎回，减少了长期锁仓的风险，提高了资金灵活性，同时并未出现大规模抛压，反而促进了更多质押存入。
为什么 Curve 资金池恢复平衡很重要？
资金池平衡意味着 stETH 与 ETH 的供需关系健康，减少无常损失风险，提高流动性提供者的收益稳定性，也反映出市场对流动性质押信号的持续信心。
目前参与流动性质押是否安全？
主流协议均经过多次审计且拥有大量锁仓价值，但 DeFi 领域仍存在智能合约和市场风险，用户应根据自身风险承受能力谨慎参与。👉 获取更多质押策略与风控方法
以太坊未来的升级重点是什么？
下一步重点包括“Surge”阶段实施数据分片以大幅提升网络吞吐量并降低手续费，进一步改善用户体验和可扩展性。
流动性质押与直接质押，哪种收益更高？
流动性质押通常提供额外收益机会（如农场奖励和代币激励），但可能伴随更高风险；直接质押更简单直接，收益来自网络质押奖励，相对稳定。