近期，Cardano 创始人 Charles Hoskinson 提出一项大胆提案，建议将 Cardano 国库中 5%–10% 的 ADA 资产（约合 12 亿美元）转换为比特币或美元稳定币，以建立主权财富基金，增强其在去中心化金融（DeFi）领域的竞争力。这一举措引发广泛讨论，本文将从多角度分析其潜在影响与合理性。
主权财富基金的定位与价值
主权财富基金通常由国家设立，用于管理超额外汇储备或自然资源收入，并通过多元化投资实现资产保值增值。以挪威政府全球养老基金（GPFG）为例，该基金依托石油收入起步，如今已广泛投资全球股票、债券和房地产，规模在五年内从 9960 亿美元增长至近 2 万亿美元。
Hoskinson 的提案借鉴了这一模式，旨在通过配置比特币和稳定币捕获市场收益，再将收益用于回购 ADA，从而提升其价值。这一策略基于两大核心逻辑：
- 比特币的价值存储属性：美国政府持续财政赤字与美元购买力稀释已成趋势，比特币凭借其固定稀缺性和工作量证明机制，成为机构认可的价值存储工具。与股票不同，比特币不依赖企业盈利，抛压主要来自矿工，市场结构相对简单。
- 稳定币与美债的关联性：主流稳定币如 USDT 和 USDC 大量配置美国国债，Tether 持有的美债规模接近 1200 亿美元，Circle 储备基金中美债及相关回购协议占比超 99%。稳定币发行方已成为美债重要需求方，同时获得稳定收益，而美国政府也借稳定币扩展其金融影响力。
Cardano 的现状与挑战
市场表现与通胀压力
今年以来，ADA 价格下跌约 35%，但同比仍上涨 56%。Cardano 最大供应量为 450 亿 ADA，目前流通量约 353.6 亿，年通胀率约 2%。若将国库中 31% 的 ADA 储备部分转换为比特币或稳定币，可能短期内增加抛压，抑制 ADA 价格。
Hoskinson 计划通过场外交易平台执行转换，采用时间加权平均价格（TWAP）策略，在一周内分批完成 1.4 亿 ADA 的转换，以最小化市场冲击。类似策略已被 MicroStrategy 在比特币增持中成功应用。
生态竞争力不足
Cardano 在 DeFi 生态中仍处于追赶地位。当前其链上 DeFi 总锁仓价值（TVL）仅为 2.675 亿美元，远低于 Solana 的 83 亿美元和以太坊的 627 亿美元。稳定币规模更是仅有 3144 万美元，缺乏足够的流动性支撑。
在技术层面，Cardano 实时交易处理速度（TPS）为 0.26，理论峰值仅 18.02 TPS，交易最终确认需 2 分钟，而 Solana 仅需 12.8 秒。其扩容阶段 Basho 及二层解决方案 Hydra 尚未完成，进一步制约了生态发展。
稳定币对 Cardano 生态的意义
稳定币在 DeFi 中扮演着价格锚定和风险缓释的关键角色：
- 降低借贷协议利率波动风险，提升资金利用率；
- 减少去中心化交易所（DEX）滑点和无常损失，支持稳定收益 farming；
- 提供替代 meme 币的可靠流动性载体，吸引稳健投资者。
若 Cardano 能引入 1 亿美元规模的稳定币流动性，将显著激活其 dApp 活动。目前其头部 DEX 聚合器 DexHunter 和借贷协议 Lenfi（TVL 1162 万美元）已具备初步基础，但仍需规模效应突破。
战略转型的长期视角
Hoskinson 的提案并非看空 ADA，而是通过资产配置优化国库储备结构，最终反哺生态。类似案例中，MicroStrategy 通过持有比特币和发行债券回购股票，使 MSTR 股价长期跑赢比特币本身。
此外，美国政府对稳定币的监管态度日趋明确，GENIUS 法案要求稳定币全额储备并禁止付息，为合规化铺平道路。特朗普政府也明确支持稳定币替代央行数字货币（CBDC），为 Cardano 提供了政策窗口期。
常见问题
Q1: 为什么 Cardano 要配置比特币而非其他资产？
比特币作为最成熟的加密资产，具有高流动性和机构认可度，能有效对冲法币通胀风险，同时为国库提供稳定收益来源。
Q2: 此举会否导致 ADA 价格下跌？
短期可能存在抛压，但通过 OTC 分批交易和 TWAP 策略可缓解冲击。长期看，收益回购 ADA 的机制将形成正向循环。
Q3: Cardano 在 DeFi 领域的最大短板是什么？
当前主要是交易速度慢、生态资金规模小和稳定币流动性不足，需通过技术升级和资产引入同步解决。
Q4: 稳定币如何帮助 Cardano 生态发展？
稳定币提供低风险交易媒介和借贷基础资产，能吸引传统资金入场，提升 dApp 使用率和锁仓量。
Q5: 与其他公链相比，Cardano 的优势在哪里？
其科学哲学导向的开发模式和渐进式升级机制保证了网络安全性，但在生态爆发力和开发者活跃度上仍需追赶。
结论
Cardano 的国库资产多元化战略是应对当前竞争格局的必要举措。通过配置比特币和稳定币，不仅可提升资金利用效率，还能为生态引入关键流动性基础设施。这一转型虽伴随短期阵痛，但为长期发展奠定了资产基础和战略灵活性。